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M&Aの価格判断と聞くと、多くの方はまず「いくらで買うか」「いくらで売るか」という現金の金額を思い浮かべるのではないでしょうか。 ところが、合併や株式交換、株式移転のように株式を対価とする組織再編では、判断の中心は現金価格ではありません...

会社分割やカーブアウトの場面では、「一部の事業を切り出す」という言い方がよく使われます。 ただ、企業価値評価の立場からこの表現を眺めると、かなり危うさをはらんでいると感じます。実際に評価しなければならないのは、売上や利益の一部分ではないか...

M&Aで「事業を譲渡する」と聞くと、一部門を売る、店舗を売る、工場を売る、顧客を引き継ぐ、といった個別資産の売買に近いイメージを持たれることがあります。 ただ、事業譲渡の価格判断は、個別資産を足し上げるだけでは足りません。 事業譲渡で評価...

M&Aで「株式を譲り受ける」と聞くと、対象会社の株式にいくらの値段を付けるか、という話のように見えます。 けれども実際には、株式譲渡の価格判断は、単に株式へ値段を付ける作業ではありません。対象会社の法人格をそのまま残したうえで、事業、資...

M&Aの価格交渉でいちばん悩ましいのは、「評価額がいくらか」だけではありません。 むしろ実務で大きな争点になるのは、デューデリジェンスで見つかった問題や、まだ金額が確定していないリスクを、取引価格そのものに反映するのか、それとも契約条項...

M&Aの価格交渉では、売主と買主の見方が最後まで噛み合わないことがあります。 売主は、こう考えます。「足元の業績は一時的に落ち込んでいるだけで、来期以降は大きく伸びる」「もうすぐ新規契約が売上に反映される」「開発中のサービスが軌道に乗れ...

M&Aの価格交渉では、どうしても「企業価値はいくらか」「株式譲渡価格はいくらか」という金額そのものに目が向きがちです。 ところが実務に立ち会っていると、事情はもう少し複雑です。基本合意や株式譲渡契約で価格の大枠に合意していても、クロージ...

M&Aの価格交渉では、「企業価値」と「株式譲渡価格」の違いをめぐって混乱が起きやすいものです。 DCF法やEBITDA倍率で算定された金額を見て、「この金額がそのまま株式の売買価格になる」と受け止めてしまうと、実際の取引価格とのあいだに生じるズレ...

M&Aのデューデリジェンス、いわゆるDDで問題が見つかると、多くの場面でまず出てくるのは「では、いくら価格を下げるのか」という反応です。 確かに、DDで判明した事項が買収価格に影響することは少なくありません。未計上債務、過大在庫、回収不能債...

M&Aの価格交渉では、売主からこう言われることがあります。「この会社には将来性がある」「御社と組めば大きなシナジーが出る」「だから通常の評価額より高く評価してほしい」。 買主側も、対象会社を取得することで売上拡大、コスト削減、商圏拡大、...