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M&Aの価格を判断するためにマルチプル法を使うとき、本当に重要なのは「何倍を使うか」ではありません。それ以前の段階、つまりその倍率を導くために、どの会社を比較対象として選ぶかにこそ、評価の本質があります。 類似会社比較法は、評価対象会社...

M&Aの価格を考える場面では、「EBITDAの何倍くらいですか」「同業だと何倍くらいで売れますか」「相場は何倍ですか」といった会話がよく交わされます。 こうしたやり取りの背景にある代表的な考え方が、マルチプル法です。 マルチプル法とは、評価対象...

DCF法は、多くの場合「将来のフリー・キャッシュ・フローをWACCで割り引く方法」として説明されます。この説明そのものは、間違いではありません。 実際、事業会社のM&A評価では、将来のアンレバード・フリー・キャッシュ・フローをWACCで割り引き、事...

DCF法は、将来のキャッシュ・フローを現在価値に割り引いて企業価値を捉える手法です。 ここで意外と見落とされやすいのは、DCFの評価額が「計算式」そのものよりも、その手前に置く「前提」によって大きく動くという点です。売上成長率を少し高めに置く。...

DCF法で算定された評価額を前にすると、どうしても結論の金額に目が向きがちです。 「株式価値は〇億円です」 「1株当たり価値は〇円です」 「DCFでは〇億円から〇億円です」 ただ、DCF法の本質は、評価額をひとつ当てることにはありません。将来キャッシ...

DCF法では、将来のフリー・キャッシュ・フローを現在価値に割り引くことで、事業価値を算定します。このとき用いる割引率が、資本コストです。 DCF法を前にすると、どうしても売上計画や利益率、設備投資、運転資本、継続価値といった項目に目が向きます。...

DCF法で企業価値を評価するとき、多くの方がまず注目するのは「将来何年分のキャッシュ・フローを予測するか」という点です。 ただ、実務の感覚としては、それ以上に重みを持つ論点があります。予測期間の後に残る価値を、どう考えるかです。 DCF法では、...

DCF法で企業価値を考えるとき、最も重要な入力値となるのはフリー・キャッシュ・フローです。売上でも、営業利益でも、EBITDAでも、当期純利益でもありません。 DCF法で見ているのは、対象会社が将来どれだけのキャッシュを生み出し、そのキャッシュを事業...

M&Aや事業承継のご相談を受けていると、「DCF法で評価するといくらになりますか」と尋ねられることがあります。 ただ、DCF法は、評価額という一つの数字をはじき出すためだけの方法ではありません。むしろ大切なのは、対象会社が将来どれだけのキャッ...

M&Aや事業承継の価格を判断する場面で、事業計画は避けて通れません。 DCF法では、将来のキャッシュ・フローがそのまま評価額の中心になります。マルチプル評価であっても、EBITDAや営業利益がどこまで持続するのかを見極めるには、将来の売上、粗利、...